北京最权威看白癜风医院电力行业2013年9月报:用电继续大幅好转 重申估值修复机会
8月用电需求延续7月大幅回升。前8月全国用电量增长6.8%,增速继7月份转正后明显回升。8月当月全国用电量同比大幅增长13.7%,增速大幅上升超过10个百分点,其中工业和重工业用电增速均上涨超过12个百分点,工业用电再次大幅上扬。8月份用电环比7月有进一步好转,我们认为这仍是季节性和持续高温的天气影响的延续,使得用电需求维持较快增长。受用电需求提升影响,当月全国发电量再次大幅增长13.4%。其中火电发电增速达19.2%,水电则反而下降10.1%,火电、水电分化加剧。
机组利用率火电显著改善,水电下降过快。1-8月全国累计新增装机大幅增长35.8%,连续4个月较快增长。其中火电和水电分别增长-1.2%和101.6%,火电下滑幅度收窄,水电延续大幅上升趋势。机组利用率方面,全国机组同比减少57小时。其中,火电机组减少18小时,机组利用率显著改善;水电机组同比大幅减少114小时,下降过快。
国内外电煤价格环比再现双双下行。9月国内秦皇岛电煤价格环比下降15-20元/吨。同时澳大利亚动力煤同比和环比分别下降15.5%和3%。国内外电煤价格环比双双再现下行。但电厂电煤库存却略有上升,且海运煤炭运价指数继续上行,主要是电煤之外的煤需求有所反弹。预计电煤价格下行仍未见底。
结论和投资建议。在燃煤机组下调电价风险释放后,我们认为电力板块充分反应该预期,整体企业面临估值修复机会。所以我们维持电力行业“谨慎推荐”评级。细分行业上,对于火电维持“谨慎推荐”评级,由于来水不及预期,水电估值将不具备太大优势,下调至“中性”评级。
