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摘要：因明生物于年8月17日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，公司是创新驱动型的生物制药公司提供商。年研发投入2.3亿，亏损7.7亿，研发占亏损比为29.44%，同比下降16.51%。
STLiveReport获悉，成立源于年广州因明生物医药科技股份有限公司MingMedBiotechnologyCo.,Ltd.（以下简称“因明生物”）于年8月17日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市。这是该公司第1次递交上市申请，联席保荐人为中金和瑞信。
因明生物为一间创新驱动型的生物制药公司，致力于自主发现和开发创新型药物，以解决全球多个医疗领域尚未获满足的临床需求。自因明生物首间附属公司于年成立以来，公司自主开发了一款核心产品及六款其他主要在研产品。
公司的核心产品QA为小分子在研药物，用于治疗干性年龄相关性*斑变性(“年龄相关性*斑变性”)。它是一种潜在的首创在研药物，与目前处于临床开发的干性年龄相关性*斑变性的其他在研药物相比，它采用了一种独特的作用机制。于年十一月在美国完成的QAI期临床试验中，所有剂量水平的任何参与者均未报告严重不良事件，表明QA具有良好的安全性，且在健康参与者中耐受性良好。
公司于年五月在美国开展II期临床试验。根据弗若斯特沙利文，QA是由中国公司开发的首个干性年龄相关性*斑变性并已获美国食品药品监督管理局批准进行临床试验的在研药物。根据同一资料来源，截至最后实际可行日期，其亦为全球五种已进入II期临床试验的干性年龄相关性*斑变性小分子在研药物之一。截至最后实际可行日期，公司共拥有与QA相关的三项专利及30项专利申请。
因明生物的产品管线包括七种主要在研药物，其中六种处于临床阶段。截至最后实际可行日期，公司于中国及海外合共拥有项已颁发的专利及待决专利申请，涵盖公司产品组合中的主要发明。下图概述公司的主要在研药物截至最后实际可行日期的开发状态。
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投资亮点
(1)国内少数拥有内部自主研发能力，以科学突破为动力自主开发潜在首创药物的制药公司之一;
(2)涵盖四大治疗领域的多元化创新管线，提供风险平衡产品组合;
(3)处于不同开发阶段的创新在研药物的最佳组合，旨在服务于大型市场中未获满足的医疗需求，并逐步实现巨大商业价值;
(4)经验丰富且具备全球视野及经验的管理团队。
财务分析
截至年12月31日止3个年度：
收入分别约为人民币0.亿元、0.亿元、0.亿元及0.亿元，年同比增长率为.87%，前4月同比增长率为.66%；
研发分别约为人民币-0.6亿元、-2.3亿元、-0.4亿元及-0.9亿元，年同比增长率为.44%，前4月同比增长率为.96%；
亏损分别约为人民币-1.7亿元、-7.7亿元、-0.1亿元及-4.2亿元，年同比增长率为.91%，前4月同比增长率为.20%；
研发占亏损比分别约为35.26%、29.44%、.62%及21.50%，年同比增长率16.51%，前4月同比增长率为95.93%；
公司目前还未有主营收入；
研发处于连年增长态势，不过增长速度有所降低；
亏损处于连年增长态势，而且增长速度有所增加；
研发占亏损比基本处于下降态势，但是在年前4个月出现暴增的情况；
年公司账上现金年为5亿、流动负债9.1亿、经营活动现金流为负的1.8亿。
行业前景
近年来，全球眼科医药市场保持稳步增长，由2年的亿美元增至年的亿美元，复合年增长率为5.3%。随著眼科创新药的不断发展，预计市场将于年及年分别达到亿美元及亿美元，年至年及年至年的复合年增长率分别为6.0%及10.1%。
中国眼科医药市场同样稳步增长，由2年的24亿美元增长至年的32亿美元，复合年增长率为7.3%。中国眼科市场预计将快速增长，于年及年分别达到61亿美元及亿美元，年至年及年至年的复合年增长率分别为18.1%及20.1%。
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干性AMD患者人数众多且不断增长，表明干性AMD有效治疗方案的医疗需求缺口巨大。截至最后实际可行日期，尚无有效治疗干性AMD的获批准药物。根据弗若斯特沙利文的资料，一旦首项干性AMD药物获批准并成功上市，干性AMD药物市场将实现爆发式增长。预计全球干性AMD市场规模将由年的.2百万美元增加至年的1,.6百万美元，其中复合年增长率为.5%，并进一步增加至年的7,.8百万美元，其中复合年增长率为33.8%。中国干性AMD市场预计将由年的.2百万美元增加至年的.3百万美元，复合年增长率为44.2%。
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根据弗若斯特沙利文，全球蠕形螨睑缘炎的患者人数由2年的.8百万人增加至年的.4百万人，并预计将分别于年及年达到.1百万人及.6百万人。于2年至年，中国蠕形螨睑缘炎的患者人数相对稳定，由2年的58.1百万人增加至年的58.8百万人。预计该数字将分别于年及年增加至59.5百万人及59.8百万人。
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中国的肉**素市场庞大，具有快速增长的特点。于2年至年，中国肉**素产品市场规模由人民币19亿元增至人民币46亿元，复合年增长率为25.6%。预期年及年的市场规模将分别达到人民币亿元及人民币亿元，年至年及年至年的复合年增长率分别为28.4%及25.4%。根据弗若斯特沙利文的资料，截至最后实际可行日期，于中国仅有四种获批准的肉**素产品及五种在研产品处于临床阶段。
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犬瘙痒症药物的全球市场规模由2年的.2百万美元增加至年的1,.8百万美元，复合年增长率为20.0%。预计全球市场规模于年及年将分别达到2,.2百万美元及3,.3百万美元，即年至年的复合年增长率为11.9%，而年至年的复合年增长率为6.6%。犬瘙痒症药物在中国的市场规模已由2年的55.5百万美元增加至年的.3百万美元，即复合年增长率为20.8%。预计在中国的市场规模于年及年分别达到.5百万美元及.3百万美元，即年至年的复合年增长率为13.1%，而于年至年的复合年增长率则为8.1%。
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行业地位
根据弗若斯特沙利文的资料，截至最后实际可行日期，全球并无在研药物获批准用于治疗干性AMD。根据同一资料来源，大部分临床阶段在研药物均处于I期或II期临床试验，且主要应用的机制与抗炎作用有关，包括抑制补体系统。下表载列截至最后实际可行日期临床阶段干性AMD在研药物的全球管线:
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下表载列截至最后实际可行日期临床阶段干性AMD在研药物的中国管线:
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蠕形螨睑缘炎市场的竞争格局
根据弗若斯特沙利文，截至最后实际可行日期，全球尚无针对蠕形螨的治疗方案获批准用于治疗蠕形螨睑缘炎。部分抗菌药物(如外用甲硝唑或红霉素)一般用于治疗眼科疾病，包括睑缘炎。然而，该等化合物仅可减轻睑缘炎的部分症状，而无法解决睑缘炎的根本原因。
下表载列截至最后实际可行日期临床阶段蠕形螨睑缘炎在研药物的全球管线:
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肉**素市场的竞争格局
根据弗若斯特沙利文的资料，截至最后实际可行日期，YY乃首个及唯一获得中国国家药监局临床试验批准的重组蛋白肉**素。下表载列截至最后实际可行日期于中国的临床试验肉**素在研产品:
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犬瘙痒症市场的竞争格局
根据弗若斯特沙利文的资料，截至最后实际可行日期，全球有五种主要药物获批准用于治疗犬瘙痒症，如下表所示:
下表载列截至最后实际可行日期临床阶段犬瘙痒症在研药物的全球管线:
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同行业公司IPO对比
本次选取的同行业对比公司为：诺华制药[NVS]
NovartisAG于年2月29日在瑞士成立。该公司提供满足全球患者和社会不断变化的需求的医疗保健解决方案。目前旗下LNP(小分子)乾性AMD口服药进入到临床II期阶段，适应症为早中期年龄相关性*斑变性（e/iAMD），评估LNP阻止早期或中期AMD眼进展成新发不完全性视网膜色素上皮和外层视网膜萎缩或晚期AMD的疗效
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主要股东
一致行动人士、QMHK、四熙珠海、Dimitrov博士、Mellors博士、金榕生及陆依民先生各自被视作控股股东
根据一致行动人士协议，一致行动人士(即*先生、张先生、廖博士、魏教授、欧阳博士、刘先生、金教授、MMD6LLC、JPTWatson、闵博士、胡博士、陆先生、JZConsulting、杨先生及PathwayLogix)各自同意一致行动。
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知名股东还有：海松资本、倚锋资本、花城创投、济峰资本、老虎环球基金、高榕资本、境成投资、逸仙电商、泰欣资本、光速中国、华金资本、横琴金投、诚信创投、西科天使基金、乾明资本等
管理层情况
*明国先生，50岁，董事兼董事会主席、执行董事。曾在广州宝洁有限公司市场研究部任职，担任研究经理。曾任华亿新媒体(集团)有限公司高级副总裁。任中观(香港)传媒有限公司的首席执行官。任泛媒研究院有限公司的主席。上海干扬传媒有限公司的执行主席兼首席执行官。为乾明投资的总经理。任文化传信集团有限公司首席执行官。获得中国北京大学化学学士学位，获得美国哈佛商学院高级管理课程证书。
张岩先生，50岁，董事兼公司首席执行官、执行董事。曾任通用钢铁控股有限公司副总裁。乾明投资的管理合伙人。获得中国北京大学化学学士学位，获得中国北京大学光华管理学院高级管理人员工商管理硕士学位。
魏来教授，45岁，董事成员、首席科学官、执行董事。在中国南方医科大学担任客座教授。曾在美国国立卫生研究院(NationalInstitutesofHealth)担任研究员、员工科学家及首席研究员。在中山大学担任眼科教授。获得中国北京中医药大学医学学士学位，获得美国田纳西大学健康科学中心博士学位。
高洁雯女士，42岁，任首席财务官、执行董事。曾任职于KPMGLLP。曾任香港联交所上市科副总裁，获得新加坡南洋理工大学会计学学士学位。于新加坡及香港担任注册会计师。
上市前融资
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中介团队
据捷利交易宝数据统计，因明生物中介团队共计9家，其中保荐人共计2家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师共计2家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。
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保荐人承销历史业绩
中金近期保荐的破发率为45.8%
瑞银近期保荐的破发率为52.17%。
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舆情分析
目前通过天眼查网站查到广州因明生物医药科技股份有限公司发现具有如下风险提示：
个预警提醒中，主要都是作为原告起诉他人，人员变更（法定达标人、实控人、最终受益人、股东、主要人员等）、对外投资变更等提示信息。
整体来看，一家年就开始经营的公司，网上并不存在大规模的负面舆情。
近期港股IPO市场情况
据捷利交易宝数据统计，近10家上市新股发行总市值均值为.13亿，其中最大市值为近期上市的天齐锂业，最小市值为中国石墨；发行PE均值为80.84倍，PE整体水平偏上；申购人数均值为；超购倍数上，均值为10.80倍左右；基石占比上，目前基石比例均值维持在40.96%，整体来说，基石比例大幅下降；
暗盘及首日收益率上，7月初，多家公司密集上市，其中涂鸦及智云健康无亮眼表现，润迈德及鲁商首日大跌，玄武云仅微涨，中旬近9家集中上市，其中仅博维智慧暗盘及首日表现尚可，中国石墨首日罕见暴涨.08%；而近期上市的柠萌影视表现一般，新股并未受中国石墨刺激而有决定性的改变。截至目前，暗盘涨跌整体均值约为-2.82%，而首日约为13.78%。